近日，中国领先的铸造企业中芯国际宣布将寻求在科创板上市。根据上市公告，中芯国际拟发行人民币股份初始数量不超过16.85亿股，占截至2019年12月31日已发行股份及即将发行人民币股份的比例不超过25%。

同时，公告披露，本次募集资金将用于公司12英寸芯片SN1项目储备资金、先进成熟技术研发项目、补充营运资金。

作为国内芯片制造领域的龙头企业，中芯国际的成熟技术为28nm，14nm的量产去年才开始，后续资金缺口很大。同时，它与以台积电，为代表的世界先进进程还有很大差距，需要资本投入来缩小这一差距。

至于我们目前为什么选择回归a股，原因有很多。有政策的鼓励，有对外贸易战的遏制，还有中芯国际追赶先进技术的焦虑。

多重利益：中芯国际回归a股

在中芯国际回归a股之前，中芯国际已经在美和港股上市，其募资渠道较为广泛。然而，中芯国际在2019年5月宣布来自股退市， 美就中芯国际而言，有来自美和股退市的深层考虑

首先，国际贸易充满波折，给在美，上市的中芯国际带来额外的经营风险，科创板的融资环境对其更具诱惑力。

Wind显示，以5月7日收盘价计算，中芯国际在港股的市盈率为1.8倍，市盈率为50.2倍。与同行业科技创新板上市公司相比，其估值处于较低水平。

此外，中芯国际此次能够在a股上市，也与国家放开芯片公司上市募资的条件有关。4月30日，中国证监会发布《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》(以下简称“《公告》”)。

《公告》降低了a股上市门槛，即只要市值超过200亿元且符合监管要求，境外上市的红筹企业即可申请在华上市，这使得中芯国际具备了a股上市的资格。

借此机会，中芯国际将实现“A H”同步上市，拓宽融资渠道，提振企业估值，为后续融资行动做准备，这自然是题中之义。

当然，募集资金最重要的意义在于追赶先进进程，用募集的资金投资R&D，升级加速器芯片。

芯片制造作为一个看重资产和技术的行业，对资本的需求很大，每一次新的技术进步都伴随着资本投入的指数级增长。对于去年开始量产14nm制程芯片的中芯国际来说，上市融资缓解财务焦虑是必然选择。

具体而言，募集资金将用于扩大量产14nm工艺技术的产能，同时加大对更新工艺技术研究的投入，为抢占战略制高点铺平道路。事实上，中芯国际在a股募集的资金用于上述两个领域的SN1项目。

目前，本项目的重点将用于刚刚投产的14nm芯片领域。

专注于赌14纳米

制造工艺(纳米)是衡量铸造企业技术发展水平的核心指标。数量越少，晶体管密度越高，芯片性能越高，发热和功耗越低。

代表最高水平的台积电，拥有7nmEUV的量产水平，今年将开始5nm工艺技术的生产，而14nm和5nm的差距至少是两代。那么，14纳米落后两代人，为什么中芯在

据芯原微电子股份有限公司技术市场高级总监、应用工程师汪洋，介绍，28nm的R&D成本需要200-300万美美元，16nm约为1000万美美元，5nm的R&D成本上升到5亿美美元。显然，16纳米到5纳米之间的14纳米的研发成本应该在1000万美美元到数亿美美元之间。

根据中芯国际的财务报告，其2019年净利润仅为2.35亿美元。过去几个月，中芯宣布累计支出超过21.2亿美元，超过150亿元。从长远来看，这种R&D投资不可避免地是不可持续的，上市和融资会有出路。

当然，中芯国际愿意在年盈利只有2.35亿美美元的条件下，大举投资R&D，主要是因为14nm的市场前景足够广阔。

而且从技术上讲，中芯国际有这个实力。中芯国际是继英特尔，台积电，三星，格罗方得、联电等知名厂商之后，国内第一家掌握14纳米技术并实现量产的企业

相关统计显示，市场对14nm工艺的需求仍然非常旺盛。2019年上半年，整个半导体销售市场约为2000亿美元，其中65%的芯片采用14nm工艺技术制造，目前应用也非常广泛，涵盖高端消费电子产品、高速计算、低成本Ap和基带、AI、汽车智能驾驶等领域。业内人士认为，在一段时间内，14nm仍将是大多数高端芯片的主要工艺。

对于去年量产仅生产14纳米的中芯国际来说，目前14纳米占其总营收的份额并不大。2019年Q4财务报告显示，14nm贡献的营收占比仅为1%。可见未来的进步空间还是很大的。

虽然，回到a股市场的中芯国际，不仅对14nm感兴趣，还有意为更先进的制造工艺筹集资金。然而，在先进制造技术方面，与领先的台积电和三星的差距仍然不容忽视。

不容忽视的行业差距

根据拓璞产业研究院相关数据，台积电代工市场份额超过一半，中芯国际以4.3%排名第五。如果按照各个排名，台积电属于第一梯队，三星属于第二梯队，那么中芯国脚至少是第三梯队。

去年，中芯第一代14nmFinFET正式投产，与国内最大的IC设计厂商海思， 华为，联合打造了首款合作芯片——麒麟710A。这款处理器采用中芯国际公司的14纳米工艺制造。第二代FinFET工艺N 1工艺芯片也进入量产示范期，预计今年第四季度实现小规模量产。

如前所述，14纳米技术尚未成为中芯国际的主要芯片。然而，台积电的主芯片已经进入7纳米制程技术。根据台积电去年的年报，16纳米及以上先进工艺占55%，7纳米工艺收入占35%。台积电还是华为，高通和苹果等旗舰足球俱乐部的核心代理商

产能方面，今年上半年台积电7nm晶圆的产能将达到每月11万片，下半年将提升至每月14万片，而中芯第一代14nm晶圆的产能到2020年底只能达到每月6000片，计划到2020年底产能提升至每月1.5万片。最终计划是建设一条先进的集成电路生产线，月产能3.5万片，差距明显。

客观地说，中芯国际与台积电在制造工艺上的差距至少有两代，这

差距确实存在，但中芯国际已经是“侏儒将军”，代表着中国大陆最先进的铸造制造水平

左手的机会和右手的挑战

在当前贸易战的背景下，中国正在加速芯片制造的国产化进程。《中国制造2025》报告中提到，芯片自给率2020年要达到40%，2025年要达到50%。在此背景下，中芯国际回归国内资本市场，面临更多机遇。

与此同时，国内芯片产业链也在逐步完善，为芯片制造创造了更加有利的环境，在行业上下游都有自己的代表企业。比如在集成电路设计领域，生产刻蚀机的海思， 华为， 中微半导体，制造封装测试的长电科技，产业链之间的协同效应逐渐显现。

根据爱奇艺的数据，2019年全球唯一纯代工销量增长的是中国换句话说，只要中芯国际通过技术标准，就不缺客户。

对于想要登陆a股市场的中芯国际来说，多重好处同样强大。然而，中芯国际面临许多不确定的挑战。

还有疫情导致的供应链问题，随着国际贸易战的深入，中国芯片企业在光刻设备上的缺点仍然不可避免地被西方“卡在脖子上”。

总的来说，登陆a股对中芯国际来说是一个很好的机会。但在这个机遇的背后，仍然有很多挑战。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110